Gli investitori, sia grandi che piccoli, continuano ad abbracciare gli ETF come modo per costruire i loro portafogli. Tuttavia, chi li definisce come “tipo di fondo” sta esprimendo un concetto piuttosto fuorviante. La verità è che esiste più di un tipo di fondo che costituisce il mondo degli ETF.
Mentre il meccanismo di creazione / rimborso dell’ETF è lo stesso, possono nascere una serie di risultati diversi per vari elementi a seconda della struttura utilizzata da un ETF, dalle imposte al modo in cui i dividendi vengono trattati. Anche quando due ETF monitorano una classe di attività o un settore simile, conta la struttura. Di seguito, le strutture ETF più comuni e ciò che potrebbero significare in relazione ai profitti.
Fondi aperti
La stragrande maggioranza degli ETF rientra nella casistica dei fondi aperti, che tradizionalmente vengono menzionati quando si parla di fondi comuni di investimento.
I fondi aperti sono sostanzialmente società di investimento regolamentate che soddisfano determinati standard in materia fiscale. Poiché le entrate e le plusvalenze delle entità pass-through sono distribuite agli azionisti e tassate a livello di azionista, l’ETF stesso non paga le tasse. Un altro punto importante dei fondi aperti è che il dividendo e gli interessi ricevuti dalle partecipazioni del fondo possono essere immediatamente reinvestiti. I derivati, il campionamento del portafoglio e il prestito titoli possono essere utilizzati nel portafoglio di un fondo aperto.
Trust di investimento unitario (UIT)
Alcuni dei primi ETF sul mercato sono strutturati come trust di investimento unitario (UIT). Come i fondi aperti, gli UIT rientrano nella bandiera dell’Investment Company Act del 1940. Tuttavia, ci sono diverse differenze, soprattutto nel fatto che gli UIT non hanno consigli di amministrazione o consulenti in materia di investimenti, rappresentano portafogli di investimento statici, sono ottimi per trasparenza e costi contenuti.
Tuttavia, gli svantaggi si riducono ai dividendi. A differenza dei fondi aperti, i dividendi UIT non possono essere reinvestiti, il che significa che il fondo li detiene solo in contanti. Ciò può creare un “trascinamento di cassa” durante i mercati emergenti. Inoltre, i prestiti in titoli e i derivati non possono essere utilizzati dagli UIT.
Grantor Trusts
In genere, gli ETF che detengono fisicamente un’attività sono strutturati come grantor trusts. Spesso queste attività sono metalli preziosi o valute. Il popolare iShares Silver Trust (SLV C +) o CurrencyShares Euro Trust (FXE A) sono strutturati come grantor trusts in quanto detengono lingotti d’argento ed euro in un caveau per conto degli investitori. La parola chiave qui è “conto”: gli investitori in grantor trusts sono azionisti diretti delle attività sottostanti, piuttosto che il fondo che le possiede. Di conseguenza, gli investitori sono tassati come se possedessero direttamente l’oro o la valuta.